Palantirin tekoälybisnes rikkoi harvinaisen rajan – 155 prosentin luku haastaa kriitikot

Palantir lähes kaksinkertaisti liikevaihtonsa ja teki samalla vahvaa voittoa. Yhtiön Rule of 40 -tulos nousi poikkeukselliseen 155 prosenttiin, mikä on painava vastaus väitteeseen pelkästä tekoälykuplasta. Luku ei silti todista osaketta edulliseksi eikä kumoa kaikkea Palantiriin kohdistuvaa kritiikkiä.

Palantir Technologies julkaisi vuoden 2026 toiselta neljännekseltä tuloksen, joka erottuu jopa tekoälybuumin kovimmista kasvuluvuista. Liikevaihto nousi 93 prosenttia 1,94 miljardiin dollariin, mutta samanaikaisesti yhtiö säilytti poikkeuksellisen korkean kannattavuuden.

Huomiota herättävin luku oli 155 prosenttia. Kyse ei ole liikevaihdon kasvusta, voittomarginaalista tai osakkeen tuotosta, vaan ohjelmistoyhtiöiden kasvua ja kannattavuutta yhdistävästä Rule of 40 -mittarista.

Sijoitussivusto 24/7 Wall St. pitää lukua vahvimpana vastauksena Palantirin liiketoimintaa epäileville kriitikoille. Tulkinta on osittain perusteltu: näin nopean kasvun ja näin korkean marginaalin yhdistelmä on erittäin harvinainen. Samalla on kuitenkin tärkeää ymmärtää, mitä mittari kertoo ja mitä se jättää kertomatta.

Mitä Rule of 40 tarkoittaa?

Rule of 40 eli 40 prosentin sääntö on yritysohjelmistoissa käytetty nyrkkisääntö. Siinä lasketaan yhteen yhtiön vuotuinen liikevaihdon kasvuprosentti ja voittomarginaali. Jos summa on vähintään 40 prosenttia, kasvun ja kannattavuuden välistä tasapainoa pidetään yleensä vahvana.

Esimerkiksi 25 prosenttia kasvava ohjelmistoyhtiö saavuttaisi rajan 15 prosentin marginaalilla. Hitaammin kasvavalta yhtiöltä vaaditaan vastaavasti parempaa kannattavuutta, kun taas erittäin nopeasti kasvava yritys voi päästä yli 40 prosentin vielä tappiollisenakin.

Palantirin laskelma syntyi 93 prosentin liikevaihdon kasvusta ja 62 prosentin oikaistusta liikevoittomarginaalista. Yhteenlaskettuna tulos on 155 prosenttia eli lähes nelinkertainen mittarin tavanomaiseen tavoitetasoon nähden.

Luku ei ole myöskään yhden hyvän neljänneksen täydellinen irtiotto yhtiön aiemmasta kehityksestä. Palantirin Rule of 40 -tulos oli vuoden 2024 toisella neljänneksellä 64 prosenttia ja vuotta myöhemmin 94 prosenttia. Nousu 155 prosenttiin kertoo siitä, että sekä kasvu että kannattavuus ovat vahvistuneet rinnakkain.

Oikaistu luku tarvitsee rinnalleen viralliset tulosluvut

Palantirin käyttämä 62 prosentin marginaali on oikaistu tunnusluku. Siitä on poistettu muun muassa osakeperusteiset palkkiot ja niihin liittyvät työnantajamaksut. Yhtiö itse huomauttaa, etteivät sen käyttämät oikaisut välttämättä ole suoraan vertailukelpoisia muiden yritysten lukujen kanssa.

Toisen neljänneksen osakeperusteiset palkkiot olivat noin 265 miljoonaa dollaria ja niihin liittyvät työnantajamaksut noin 17 miljoonaa dollaria. Ne ovat todellisia kustannuksia osakkeenomistajille, vaikka osakepalkkio ei kulutakaan yhtiön käteisvaroja samalla tavalla kuin maksettu palkka.

Palantirin tulos ei kuitenkaan romahda, vaikka oikaisut poistetaan. Yhdysvaltain GAAP-kirjanpitosääntöjen mukainen liikevoitto oli 912 miljoonaa dollaria ja liikevoittomarginaali 47 prosenttia. Jos Rule of 40 laskettaisiin tällä marginaalilla, tulos olisi edelleen hämmästyttävä 140 prosenttia.

Yhtiön osakkeenomistajille kuuluva nettotulos oli 1,06 miljardia dollaria. Liiketoiminnan rahavirtaa kertyi 1,22 miljardia dollaria, joten vahva neljännes ei perustunut vain kirjanpidollisiin oikaisuihin.

Kasvu tuli sekä yrityksiltä että Yhdysvaltain hallinnolta

Palantir tunnetaan historiallisesti tiedustelu-, puolustus- ja viranomaisasiakkaistaan. Hallintoliiketoiminta on edelleen keskeinen osa yhtiötä: Yhdysvaltain hallinnolta saatu liikevaihto kasvoi 90 prosenttia 809 miljoonaan dollariin.

Vielä nopeammin kasvoi Yhdysvaltain kaupallinen liiketoiminta. Yritysasiakkailta saatu liikevaihto nousi 149 prosenttia 764 miljoonaan dollariin. Se on jo lähellä hallintoliiketoiminnan kokoa ja horjuttaa väitettä, jonka mukaan Palantir olisi vain valtion sopimuksista riippuvainen ohjelmistotoimittaja.

Yhdysvaltain kokonaisliikevaihto kohosi 115 prosenttia 1,57 miljardiin dollariin. Sen sijaan lukujen erotuksena laskettava Yhdysvaltain ulkopuolinen liikevaihto oli noin 362 miljoonaa dollaria ja kasvoi noin kolmanneksen. Kehitys oli tervettä, mutta selvästi hitaampaa kuin yhtiön kotimarkkinalla.

Maantieteellinen ero on yksi tuloksen olennaisista varjopuolista. Palantirin kasvu nojaa yhä voimakkaammin Yhdysvaltoihin samaan aikaan, kun eurooppalaiset valtiot ja yritykset pohtivat riippuvuuttaan amerikkalaisista teknologia-alustoista ja arkaluonteisen datan hallintaa.

Miljardisopimukset kertovat kokeiluja suuremmasta kysynnästä

Palantir solmi neljänneksen aikana 220 vähintään miljoonan dollarin sopimusta. Näistä 98 ylitti viisi miljoonaa ja 73 vähintään kymmenen miljoonaa dollaria. Kaikkien uusien sopimusten potentiaalinen kokonaisarvo oli 3,37 miljardia dollaria.

Yhdysvaltain kaupallisen liiketoiminnan jäljellä oleva sopimusarvo kasvoi 124 prosenttia 6,24 miljardiin dollariin. Luku tukee näkemystä siitä, etteivät asiakkaat ainoastaan testaa tekoälyä pienissä kokeiluissa, vaan sitoutuvat laajempiin käyttöönottoihin.

Sopimusarvo ei silti ole sama asia kuin varma tuleva liikevaihto. Palantirin oman määritelmän mukaan laskelma olettaa asiakkaiden käyttävän sopimuksiin sisältyvät valinnat ja jättävän irtisanomismahdollisuudet käyttämättä. Yhtiö kertoo, että suurimpaan osaan sopimuksista sisältyy jonkinlainen päättämisehto.

Palantir ei rakenna vain omaa kielimallia

Palantirin tekoälyliiketoiminnan ymmärtämiseksi on olennaista erottaa kielimalli ja sitä ympäröivä yritysalusta. Palantirin AIP-järjestelmä ei kilpaile ensisijaisesti siitä, kuka rakentaa yleisesti älykkäimmän keskustelubotin. Sen tehtävänä on yhdistää tekoälymallit organisaation dataan, käyttöoikeuksiin ja todellisiin työprosesseihin.

AIP tukee eri palveluntarjoajien malleja, kuten OpenAI:n, Anthropicin, Googlen, Metan ja xAI:n ratkaisuja. Asiakas voi lisäksi tuoda alustalle oman mallinsa tai käyttää itse ylläpidettyä avointa mallia silloin, kun tietoturva, lainsäädäntö tai datan sijainti sitä vaatii.

Palantirin varsinainen arvolupaus on mallien hallittu vieminen tuotantoon. Alusta tarjoaa muun muassa käyttöoikeuksien valvontaa, tapahtumien auditointia, datan alkuperän seurantaa, alueellisia rajoituksia ja välineitä tekoälyn yhdistämiseksi yrityksen operatiivisiin päätöksiin.

Tässä mielessä Palantiria voi teknisesti pitää tekoälymallien päälle rakennettuna kerroksena, mutta ilmaus ei yksin kerro kerroksen arvosta. Maksavat asiakkaat näyttävät pitävän datan yhdistämistä, hallintaa ja automatisoituja työnkulkuja riittävän vaikeina ongelmina ostaakseen niihin kalliin kokonaisratkaisun.

Rule of 40 -tulos vastaa juuri tähän osaan kritiikistä. Jos Palantir olisi vain helposti korvattava käyttöliittymä muiden yhtiöiden kielimallien päällä, lähes kaksinkertaistuva liikevaihto, 47 prosentin virallinen liikevoittomarginaali ja nopeasti paisuva sopimuskanta olisivat vaikeita selittää.

Yhtiö nosti ennusteitaan tuntuvasti

Palantir ei pitänyt kasvupyrähdystä yksittäisenä poikkeuksena, vaan nosti koko vuoden 2026 ennusteensa 8,15–8,16 miljardiin dollariin. Aiempi ennuste oli noin 7,65–7,66 miljardia dollaria, joten odotukseen lisättiin yhdellä kertaa lähes puoli miljardia dollaria.

Uusi arvio merkitsee noin 82 prosentin vuotuista kasvua. Yhdysvaltain kaupallisen liikevaihdon odotetaan ylittävän 3,42 miljardia dollaria ja kasvavan vähintään 134 prosenttia.

Myös kolmannen neljänneksen liikevaihtoennuste 2,16–2,164 miljardia dollaria ylitti analyytikoiden noin kahden miljardin dollarin keskiarvon. Näin vahva ohjeistus antaa tulokselle enemmän painoa kuin pelkkä menneen neljänneksen odotusten ylitys.

Vahva yhtiö ei automaattisesti tarkoita halpaa osaketta

24/7 Wall St:n väite kriitikoiden täydellisestä erehtymisestä menee liian pitkälle, jos kaikki Palantiriin kohdistuvat epäilyt niputetaan yhteen. Tulos haastaa voimakkaasti liiketoiminnan heikkoutta koskevan arvostelun, mutta osakkeen arvostustaso on eri kysymys.

Tuloksen jälkeen voimakkaasti nousseen Palantirin markkina-arvo oli 4. elokuuta 2026 iltapäivällä noin 415 miljardia dollaria. Se vastasi yli 50-kertaista hintaa suhteessa yhtiön uuteen koko vuoden liikevaihtoennusteeseen. Kertoimessa on valmiiksi oletus poikkeuksellisen nopean kasvun jatkumisesta pitkälle tulevaisuuteen.

Tämän vuoksi yhtiö voi jatkaa vahvaa kasvua ja olla silti riskialtis osake, jos tulokset jäävät joskus erittäin korkeista odotuksista. Rule of 40 ei mittaa osakkeen hintaa, tulevaa kilpailua, asiakaskeskittymää, poliittista riskiä tai sitä, kuinka pitkään nykyiset marginaalit kestävät.

Myöskään Palantirin tietosuojaan, viranomaisvalvontaan ja sotilaskäyttöön liittyvät eettiset kiistat eivät ratkea tulosraportilla. Kannattava liiketoiminta voi osoittaa tuotteen kysynnän, mutta se ei yksin kerro, missä ja miten teknologiaa pitäisi käyttää.

155 prosenttia todistaa yhden tärkeän asian

Palantirin poikkeuksellinen neljännes osoittaa, että yhtiö on onnistunut muuttamaan tekoälyn yrityksille ja hallinnolle myytäväksi, erittäin kannattavaksi liiketoiminnaksi. Se on paljon vahvempi näyttö kuin tekoälyä koskevat lupaukset, esittelyvideot tai yksittäiset pilottihankkeet.

155 prosentin Rule of 40 -tulos ei kuitenkaan tee kaikista kriitikoista väärässä olevia. Se tekee yhden väitteen selvästi aiempaa vaikeammaksi: Palantiria ei voi uskottavasti kuvata pelkäksi tekoälymuodin mukana kulkevaksi kuoreksi, jolla ei ole omaa taloudellista arvoa. Yhtiön laadusta on nyt vahvaa näyttöä, mutta sen osakkeen hinnasta käytävä keskustelu jatkuu aivan eri lähtökohdista.